近期，*ST信通（維權）煩心事不少。公司公告稱，大股東億陽集團承諾替上市公司償還對五洲博通的4.8億元應收款，并以估值超過18億元的美國干細胞項目作為擔保。面對上交所的問詢函，*ST

近期，*ST信通（維權）煩心事不少。公司公告稱，大股東億陽集團承諾替上市公司償還對五洲博通的4.8億元應收款，并以估值超過18億元的美國干細胞項目作為擔保。面對上交所的問詢函，*ST信通回復稱，償債能力和擔保品估值“存在重大不確定性”。

屋漏偏逢連陰雨，*ST信通實控人鄧偉于2017年5月因涉嫌職務行賄罪被帶走配合調查，但上市公司卻在今年6月30日才公布信息。作為億陽集團的董事長、上市公司*ST信通的實控人，鄧偉的失聯引爆了億陽集團的債務危機。據記者從億陽集團8月底召開的債權人會議上了解到，億陽集團總負債在160億元±10％上下，其中涉及上市公司的部分為45億元，上百家金融機構牽涉其中。其中，阜新銀行和華融資管是最大的債權人，對億陽集團的風險敞口分別為27億元和13億元。

億陽方面提出“5步走”重組方案：先化解上市公司*ST信通的負債和違規擔保問題，再推出60億元左右的“債轉股”方案，對剩余50億元左右的負債作出兌付。億陽重組負責人表示，“億陽集團持有ST信通約32％的股權，在信通重組完成后，股價具備升值空間，假設按照6元/股計算，則這一部分股權市值約12億元。”

*ST信通重重問題浮出水面

自2017年底違規擔保危機爆發以來，*ST信通近期債務化解曙光初現。9月2日，上市公司公告稱，大股東億陽集團承諾會盡快籌措資金，償還*ST信通對五洲博通的應收款約4.8億元，同時用估值18億元以上的美國干細胞項目做還款擔保。

但上交所隨即下發監管函，就控股股東的還款實力和干細胞項目估值問題發問。*ST信通回復稱，公司尚未就控股股東的償還能力進行查證，并且還沒有簽訂還款協議，能否最終獲得大股東還款“尚具有重大不確定性”。此外，上市公司回復公告稱，為項目提供評估的第三方機構中都國脈不具備執行證券、期貨相關業務資格，因此18億元的評估結果也存在不確定性。

除此之外，*ST信通的信息披露還存在其他瑕疵。6月30日，*ST信通公告稱，公司實控人因涉嫌單位行賄罪協助調查，“公司實際控制人向公司發來承諾函并致歉”。但據記者向億陽集團債權人以及億陽員工了解，*ST信通實控人鄧偉早已于2017年5月于上海被監察部門帶走協助調查，而上市公司卻在一年多后才做出信披。

在接受《紅周刊》記者采訪時，上海明倫律師事務所王智斌律師指出，上市公司應當及時披露實控人被立案調查這一信息，如果未披露，則涉嫌構成虛假陳述。該類型的虛假陳述并非沒有先例，比如，眾和股份就曾因未及時披露董事長被司法機關采取強制措施，而被證監會認定為構成虛假陳述。

此外，縈繞在*ST信通之上的還有違規擔保帶來的退市風險。*ST信通是億陽集團最優質的資產，自2017年底，億陽信通因違規擔保被ST，股價從12元左右跌至目前的2元左右，賬面資金、集團持股也被凍結；億陽重組實際負責人曾建祥在8月23日召開的債權人會議上坦言，*ST信通大概率會因為違規擔保被行政處罰，一旦處罰落地，資本運作就面臨極大限制；業績上，*ST信通2017年巨虧近25億元，2018年半年報虧損近4億元，一旦2018年、2019年繼續虧損，則肯定面臨退市的命運，目前看來這種概率似乎不小。

對此，上海創遠律師事務所高級合伙人許峰認為，A股上市公司大股東往往濫用擔保，一旦出事很難切割，甚至大股東本身的股權都可能被拍賣，導致實控人發生變化。而億陽債權人一旦選擇訴訟，法院拍賣億陽集團持有的*ST信通股權，有可能導致上市公司股權結構變更。

上市公司實控人卷入行賄案件

《紅周刊》記者了解到，*ST信通之所以風險纏身，核心原因就在于億陽集團董事長、*ST信通實控人鄧偉被帶走調查，引爆了億陽集團和*ST信通的債務風險。

鄧偉究竟牽扯到了何人何事？在億陽債的債權人會議上，億陽集團高管透露，鄧偉涉嫌行賄罪，行賄對象已于7月底公開審理，但未透露具體涉案人物。不過據記者向億陽集團員工咨詢，導致鄧偉深陷牢獄之災的是前福建省委副書記、省長蘇樹林。蘇樹林于2015年10月被中紀委帶走調查，今年7月底，上海市二中院公開宣判蘇樹林犯受賄、國有企業人員濫用職權案，判處有期徒刑13年。

億陽集團和*ST信通債務危機牽扯進來的機構有上百家。億陽負債到底有多少？在8月23日的非銀系統債權人溝通會上，億陽集團重組實際負責人曾建祥向債權人通報了具體負債情況。記者以一位外地債權人授權代理的身份參加了會議，億陽的整體負債在160億元±10％左右，其中涉及*ST信通的債務和擔保約為45億元。

上述負債中，億陽集團發行的公司債（16億陽01/03等）規模為40億元。據記者了解到的信息，公司債的主要買家以城商行和大型債券私募為主，其中桂林銀行持有億陽債的規模最大，易禾水星、藍石資產等知名私募也被深套。此外，多家券商資管子公司也受到殃及，以華融證券資管子公司最具代表。清華大學教育基金會也持有一定規模的億陽債。非標渠道上，華融信托、中江信托等多家信托公司也為億陽提供了融資通道。

為加速重組，億陽集團于近期成立了銀行系債權人委員會，包括20家銀保監會體系下的金融機構，另設兩個子委員會。一個插曲是，曾建祥在債權人會議上透露，億陽集團原本希望由黑龍江銀保監局牽頭成立債委會，但由于億陽債務非常繁雜——橫跨公司債、貸款、理財、員工集資、信托等領域，其中債券發行40億、銀行債務近60億元，還有對非銀系統負債50億元左右，另外接近10億元的民間貸款，實際執行中只能由億陽集團自行組織。

在債委會中，阜新銀行和華融資管擔任小組長。曾建祥向債權人解釋稱，阜新銀行是最大的單一債權人，億陽集團需向阜新銀行償還債務達27億元。億陽債募集書顯示，截至2015年9月，阜新銀行給億陽的授信額度為6.7億元，是授信額度最大的銀行。

華融資產是億陽集團的第二大債權人，暴露敞口13億元。作為大債權人，華融資產也較早表現出對億陽集團的重組興趣。2017年12月，億陽集團與華融資管旗下的華融華僑簽署《合作框架協議》，開展重組工作。但受2018年4月華融資產董事長賴小民接受調查影響，華融華僑的重組進度幾乎停滯。

重組計劃出爐：信通股權成償債保證

今年6月，當曾建祥以鄧偉代理人的身份進入億陽集團，成為重組小組的實際負責人之后，重組進程突然加速。億陽集團高管在債權人會議上透露，億陽此前的重組方案落地難度較大，但7月初經與黑龍江省政府溝通后，大幅修改重組方案，加速重組落地。

曾建祥非常年輕，卻能成為重組的實際操盤手，期間經歷頗為“離奇”：據其在債權人會議上自述，他于2017年12月底因打架被警方羈押于看守所，“巧合”的是，鄧偉也羈押于此，出獄后即受鄧偉委托、來到億陽集團。天眼查信息顯示，曾建祥曾是一名傳媒行業創業者，是紫川文化傳播（上海）有限公司等多家公司的法定代表人。

在非銀系債權人溝通會上，曾建祥向債權人通報了重組進展。按照億陽方面設想，準備用4~6個月來化解*ST信通的債務問題；不過曾建祥也表示，億陽面臨嚴峻的增量資金問題，會考慮將一部分債權人的債務“債轉股”，總體債轉股規模接近60億元。具體方案提出，將億陽集團在吉爾吉斯斯坦的油田等礦藏裝入新集團，作為債轉股的載體，評估機構對前述礦產的評估值在20億元以上。在解決上述兩個板塊的債務后，剩余債務在50億元左右，億陽集團會做出償還。具體方案為：億陽集團持有*ST信通33％的股權，這一部分股權有升值空間，預計合理估值為6元/股，則總市值約12億元；億陽集團還持有長江三橋25％的股權，估值為15億元；億陽集團在吉林的油田等等，上述業務的總估值在50億元左右。

值得一提的是，參考以往的債務兌付案例，一般會對持有市值低于50萬元的小額投資者做出剛兌，大額機構投資者則部分兌付。但億陽高管表示，對所有的債權人一視同仁。對此，中國銀行法學研究會秘書長、隆安律師事務所高級合伙人潘修平指出，以50萬元為界限區分小額投資人并沒有法律依據，只不過小額投資者表達意見的動機更強烈，如在債權人會議上需要2/3的債權人表決，小額投資人的意見就顯得很重要，從以往案例來看，重組機構往往會優先給小額投資人剛兌，再與大機構達成妥協。

“巧合”的是，在億陽集團于8月底向債權人公布重組方案、并對*ST信通股價做出6元的預期后，*ST信通9月2日公告稱大股東承諾解決上市公司向五洲博通的4.8億元應收款。次日，*ST信通開盤就漲停。對此，許峰表示，涉及公司股價的重大信息屬于內幕信息，必須通過指定信披渠道發布，億陽集團負責人的表態在信披層面存在違規嫌疑。

*ST信通目前股價不足3元。由于*ST信通在被ST前是兩融標的，自2017年12月被戴帽后，*ST信通股價從11元多跌至目前2元多，不少股民的融資盤進入2018年接連爆倉。對于受損的投資者，潘修平指出，*ST信通小股東可以通過向上市公司以及大股東發起訴訟來維護自身權益，一旦行政處罰落地，股民訴訟將獲得法律支持。